贵州茅台直销放量超预期 塔基夯实支撑业绩稳增

(相关资料图)

CFi.CN讯：贵州茅台2026年三季报显示，前三季度营收1309.71亿元，同比增长1.96%；归母净利润644.67亿元，微降0.25%。单季度Q3营收402.67亿元、净利199.51亿元，分别增长3.08%和3.78%，略超市场预期。

近期机构研报指出，Q3直销渠道收入同比大增40.31%，占比升至54.2%，其中i茅台贡献182.98亿元，同比激增847.48%，占直销总额超八成。茅台酒靠普飞提价 放量稳增，系列酒则由茅台1935带动，增长22.14%。批发渠道受代售模式调整影响下滑21.60%，但属主动结构性优化。

研报认为，直销扩圈有效降低购买门槛，强化普飞作为“塔基”的大众消费基础，价格机制动态优化已推动普飞触底回升并多次提价。虽塔身产品短期承压，但塔基稳固后，价格支撑与渠道协同将逐步改善整体结构。现金流健康，Q3销售收现451亿元，与收入高度匹配，盈利质量扎实。