聚焦：中银证券：给予兰石重装增持评级

中银国际证券股份有限公司李可伦,李天帅,顾真近期对兰石重装进行研究并发布了研究报告《氢能新装备集中发布，氢能业务厚积薄发》，本报告对兰石重装给出增持评级，当前股价为7.44元。

(相关资料图)

兰石重装(603169)

公司与兰石集团发布多款氢能新装备，围绕氢能“制、储、运、充”各环节取得关键装备制造研发成果，公司有望凭借内部研发与集团协同优势，抢占氢能行业发展先机，并受益于氢能行业需求的快速增长； 维持增持评级。

支撑评级的要点

公司发布 98MPa、 50MPa 高压气态储氢容器： 2023 年 7 月 1 日，兰石集团先进装备制造业高质量发展论坛暨新产品发布大会开幕，会上兰石集团与上市公司发布多款氢能新产品。其中，公司发布 98MPa、 50MPa 高压气态储氢容器，该储氢容器采用整体多层包扎+特殊封头结构形式，通过多种高压管口密封接头形式，以提升安全性要求，高压气态储氢容器内壳选用特殊临氢材料，解决“高压氢脆”现象，可用于 35MPa、 70MPa储氢、加氢场景，循环次数高达 50000 次。

兰石集团发布多款氢能新产品，覆盖制、储、用氢等多个领域： 集团旗下兰石能源装备工程研究院发布 1000Nm3/h 碱性水电解制氢装备， 直流电耗≤4.3kWh/Nm3，目前已具备 100 台套/年产能， 可承接制氢系统批量化订单并快速交付；集团旗下兰石石油装备工程股份有限公司发布45MPa 离子液氢气压缩机，单级压缩比最高达 3.5；集团旗下兰石氢元科技公司发布常温常压固态合金储氢及燃料电池系统。 固态合金储氢方案可实现常温低压吸放氢，储氢量 200NL，氢释放量>95%。 氢燃料电池额定功率 300W，可实现 60%发电效率、冷启动时间<0.5min，可保证 2 万小时运行时间。 我们认为，公司有望凭借内部研发与集团协同优势，快速布局氢能业务， 抢占氢能行业发展先机， 并受益于氢能行业需求的快速增长。

公司卡位布局氨氢零碳能源工业应用，抢占行业发展先机： 2023 年 6 月 27日， 公司与仙湖科技、 广东南海产业集团、佛山九江资产签订《合作框架协议书》 ，四方将在广东佛山南海区筹建氢能及氨氢融合新能源技术产业发展平台， 建设氢能及氨氢融合研发制造基地。 本次合作有助于公司围绕氨氢融合新能源技术和产业协同发展，卡位布局氨氢零碳能源工业应用，抢占行业先机，有利于公司与合作方联合攻关解决氨氢零碳燃烧技术难题， 攻克涉氨/氢设备国产化替代技术，占领氨氢融合技术高地。

估值

在当前股本下，我们预计公司 2023-2025 年实现每股收益 0.22/0.29/0.37元，对应市盈率 34.1/26.0/20.0 倍，维持增持评级。

评级面临的主要风险

氢能政策风险；价格竞争超预期；下游需求不达预期；国际贸易摩擦风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券满在朋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.6%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.85亿，根据现价换算的预测PE为34.1。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为8.69。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，兰石重装（603169）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标1星，好价格指标1星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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