2023-06-30 13:51:12 来源：证券之星
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群益证券(香港)有限公司朱吉翔近期对三安光电进行研究并发布了研究报告《SiC商业化突破伴随LED行业景气复苏》，本报告对三安光电给出增持评级，认为其目标价位为20.00元，当前股价为17.3元，预期上涨幅度为15.61%。
三安光电(600703) 结论与建议： 子公司湖南三安与意法半导体签署合资协议，拟共同设立SiC合资代工企业。这反映公司SiC产品能力获国际巨头认可，双方合作将进一步强化公司在SiC领域的竞争优势。 同时，近期部分LED封装产品价格止跌回升，体现供给端收缩以及下游逐步企稳的影响，LED行业供需边际出现改善。基于2H23LED行业景气逐步回升、公司化合物半导体业务高速成长的判断，我们预计公司业绩增速将逐步提高，2023、2024年净利润分别为12.5亿元和23.9亿元，YOY增长83%和增长91%，EPS分别为0.25元和0.48元，目前股价对应24年PE35倍，考虑到化合物半导体领域广阔的发展空间，我们给予公司买进的评级。 SiC领域竞争力持续提升：公司公告，与意法半导体签署合资协议，拟共同设立SiC合资代工企业，预计投入总金额为32亿美元，将根据合资公司进度需要陆续投入。合资公司注册资本为6.1亿美元，湖南三安持股比例为51%，意法半导体持股比例为49%，均以货币资金分期出资，主要从事SiC外延、芯片生产。若合资代工厂顺利推进，预计2025年完成阶段性建设幷逐步投产，2028年达产，规划达产后生产8寸SiC晶圆1万片/周。短期来看，虽然建立合资企业尚不能对业绩形成正面帮助，但长期来看，与国际大厂合作将进一步强化公司在SiC领域的竞争优势。除与意法半导体合作外，湖南三安SiC领域不断突破新能源车企客户，幷且自身产能有望从2022年底的1.2万片/月提升至3万片/月，将持续为业绩增长提供助力。 LED行业景气有望回升：在经历了较长期的产品价格行冲击后，近期部分LED封装产品价格止跌回升，多家封装企业调升产品价格以应对成本端压力，体现供给端收缩以及下游逐步企稳的影响。预计2H23起，随着以LED显示需求为代表的的下游需求的释放，行业供需关系边际将持续改善，推动行业景气将逐步回升。 1Q23净利润同比衰退，惟环比改善：1Q23公司实现营收29.1亿元，YOY下降6.4%，QOQ下降9.4%；实现净利润2.14亿元，YOY下降50.2%，QOQ增长171%，反映毛利率由4Q22的14.3%提升至1Q23的16.9%。 盈利预测：公司深度布局化合物半导体领域，湖南三安SiC产能有望从2022年底的1.2万片/月提升至3万片/月，将持续为业绩增长提供助力。同时公司在MiniLED领域亦切入国际一线消费电子厂商供应链幷逐步提升份额，我们对其长期发展前景所持的乐观态度。预计2H23起公司业绩增速回升，公司2023、2024年净利润分别为12.5亿元和23.9亿元，YOY增长83%和增长91%，EPS分别为0.25元和0.48元，目前股价对应2023年、24年PE分别为67倍和35倍，考虑到化合物半导体领域广阔的发展空间，我们给予公司买进的评级。 风险提示：化合物半导体需求不及预期、LED景气恢复不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券蒯剑研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为14.62%，其预测2023年度归属净利润为盈利17.91亿，根据现价换算的预测PE为47.6。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为20.36。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，三安光电(600703)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)
