沥青:驱动向下但原料仍有不确定性

2023-05-30 18:36:18    来源:天风期货


(资料图片仅供参考)

核心观点:偏空(裂解价差) 近两周市场较为关注沥青原料通关问题,目前尚未听闻稀释沥青清关的官方标准和进展,市场流传的可能标准也不止一种,也就是说稀释沥青通关问题仍未解决,不过市场开始注意到有炼厂已经或者计划通过原油进口配额来清关,以解原料燃眉之急,关注其持续性以及没有原油配额的炼厂能否顺利获得原料。平衡表角度而言,5月底至6月初有计划复产的炼厂,但这些炼厂的产量暂未体现在平衡表中(因为这些炼厂没有原油进口配额且有两家复产时间一再延后),这种情况下6月仍有8万吨的过剩量,所以驱动角度来讲沥青偏空看待。

月差:中性 驱动不明确。

成本:中性 短期关注几个事情的进展:1.美国债务上限接近解决,但最终落定前仍保留两党博弈空间;2.美国经济数据的修正显示终端经济仍然强劲,内生通胀粘性仍然高企,因此市场对美联储在6月再次加息25bp的预期快速升温;3.6月初OPEC+将举行例会,结合当下市场情况来看,市场预期按兵不动的概率最大。

基本面方面,供应端近期边际扰动较多:1.哈萨克斯坦油田产量下滑10万桶日;2.加拿大火灾有所缓解,部分油田生产活动开始恢复;3.伊拉克出口仍受管道不可抗力的阻碍,45万桶日的出口能力仍未恢复。从全球的发运来看,在途量级持续下滑,可能在印证产油国的自发减少正在逐步兑现。需求端来看,美国汽油正在不断验证旺季预期,上周汽油需求升至944万桶日,高出五年均值,已经超过19年的同期水平。近期盘面缺乏共识性的驱动,向上突破或向下破位可能都需要等待消息层面指引,盘面窄幅震荡为主。

开工率:中性 开工率周度整体+0.5%至42.5%。

投机需求:偏多 社会库存整体+1%到39.11%,近6周的累库速度明显快于前期,社会库存率周均上升1.33%。关注移库持续性。

刚性需求:中性偏空 本周刚需-1.36万吨至55.16万吨。

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